湛江塑料管材设备 西南证券：次遮蔽怡合达给以买入评，认识价34.24元
2026-01-20 03:30:15
西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对怡合达进行盘问并发布了盘问论述《FA自动化部件站式供应商湛江塑料管材设备，开启新轮成长周期》，次遮蔽怡合达给以买入评，认识价34.24元。
怡合达(3129)
投资重点湛江塑料管材设备
荐逻辑：1)公司为国内FA工场自动化部件龙头，渡过成长阵痛期。222-223年公司新动力行业(锂电和光伏)营收占比4-5，225H1占比25傍边，公司渡过成长阵痛期，225年功绩罢了正增长，225Q1-Q3营收同比+18.3，归母同比+27.2。2)公司盈利武艺大幅，追求质料发展。225Q1/Q2/Q毛利率38.1/39.8/4.22，区别同比+3.1pp/+3.7pp/+5.2pp。225年公司发布股权激勉筹画，同期窥察营收和毛利率，有望开启新轮成长周期。
FAFB市集领域过6亿元，需求呈现长尾特征。拓荒硬件的BOM表中，中枢件占比6，非中枢措施件即FA件占比1-15，定制化的非标件即FB件占比25-3。左证MIR，224年我国自动化市集领域为286亿元，测算出224年FA件市集领域25亿元，FB件市集领域436亿元湛江塑料管材设备，FA和FB件系数过6亿元。自动化拓荒商对非中枢部件的采购需求呈现小批量、多品种、频次的特征，自动化部件行业居品需乞降供应均较为散布，行业领域应不著，坐褥厂商数目稠密、平均领域较小，塑料管材生产线竞争厉害。
公司为国内FA工场自动化部件龙头，强供应链惩办武艺构筑护城河。公司匡助客户罢了“部件浅近选型＋站式采购”，势包括：1)建造自动化部件措施体系：通过对非标部件的措施化进行贪图归类，汇编成居品目次手册，并提供图库、插件等贪图选型器用。2)部件居品SKU丰富：斥逐225H1，公司奏凯开发涵盖199个大类、4573个小类、258余万个SKU的FA工场自动化部件居品体系；3)的供应链惩办武艺：①罗致克己、OEM和集约化采购相皆集的居品供应式；②线陡立单和线下下单两种销售方式；③率的仓储和分拣体系。
对标日本米想米，公司横向、纵向发展后劲大。米想米宇宙创“目次销售方式”，在小化库存的同期罢了丰富的商品种类及低资本和准时短交期，日本国内措施交货日历2天，交期恪守率99以上。针对非标部件，出meviy就业，比拟传统采购经由工期裁汰9。225财年meviy营收达到159亿日元，同比+38，使用东谈主数19万东谈主，同比+34，226财年认识营收达到219亿日元，同比+38。和米想米比拟，怡合达横向、纵向发展后劲大：1)居品丰富度仍然有较大的普及空间：米想米居品SKU过3万；怡合达现在过25万个SKU；2)宇宙布局仍在早期：米想米在宇宙有22个坐褥基地、2个物流站点，225财年外洋营收占比56；怡合达现在在国内领有华南和华东两个坐褥基地湛江塑料管材设备，外洋布局处于早期。3)FB业务生意方式尚未纯熟：米想米现在meviy就业处于快速增长阶段；怡合达现在在FB业务包括自动编程、自动报价等仍处于完善阶段。
盈利预测与投资提议。瞻望公司225-227年的归母净利润区别为5.41、6.79、8.19亿元，对应现时股价PE区别为32、26、21倍。给以公司226年32X认识PE，对应认识价34.24元，次遮蔽给以“买入”评。
风险提醒：下贱行业周期波动的风险；市集竞争加重的风险；期间升迭代风险；定增扩产不足预期的风险。
新盈利预测明细如下：
手机：18631662662（同微信号）该股近9天内共有7机构给出评，买入评7；昔日9天内机构认识均价为34.75。
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